“宇宙行”旁，一位老股民已经连续八年收到农业银行的股息支票，而另一位投资者则因浙商银行超过7%的预测股息率怦然心动。看似简单的选择，背后是两种截然不同的投资哲学与风险考量。

对于践行“攒股收息”策略的投资者而言，在国有大行与优质股份行之间做出选择，常令人纠结。农业银行作为国家金融体系的基石，与正在战略转型中寻求突破的浙商银行，恰好代表了这条路上的两种典型。

2025年中金公司的预测数据显示，浙商银行H股的预测股息率高达6.5%-7.1%，而农业银行H股则为4.8%-5.0%。表面上看，浙商银行的回报吸引力似乎更强，但这仅仅是故事的开始。

一、 股息吸引力：直观数字下的初步印象

股息率是“攒股收息”者首先关注的硬指标。中金公司的预测为投资者提供了一个清晰的参照：浙商银行（H股）2025-2026年的预测股息率显著高于农业银行。如果单纯追求最高的当期现金回报，浙商银行的数字无疑更具冲击力。

从已落地的分红看，农业银行2024年度末期分红为A股每股0.1255元，并于2025年中期再次实施分红，每股派发现金红利0.1195元，保持了稳定的派息节奏。浙商银行2024年度分红方案为每10股派息1.56元（即每股0.156元）。

二、 稳定性与确定性：股息来源的深层根基

股息的“高”与“稳”常常难以兼得。“稳”的背后是盈利能力、分红政策和资产质量的综合体现。

盈利能力的“巨轮”与“快艇”：农业银行体量巨大，2025年上半年实现净利润1399亿元，同比增长2.53%，营收达3698亿元。浙商银行同期净利润为76.67亿元。国有大行的盈利如同“巨轮”，抗风浪能力强，波动小；股份行的盈利则像“快艇”，弹性大但更容易受经济周期影响。

分红政策的“承诺”与“弹性”：国有大行的分红往往被市场视为具有高度可预期性，是“类债券”属性的重要来源。农业银行持续稳定的分红记录，是其作为核心收息资产的关键。股份行的分红政策则可能更紧密地与其资本补充需求、战略投资计划相挂钩，弹性相对较大。

资产质量的“防洪堤”高度：这是评估股息可持续性的生命线。截至2025年6月末，农业银行不良贷款率低至1.28%，更为突出的是其拨备覆盖率高达295%，资本充足率达17.45%，均处于行业领先水平。这意味着其风险抵补能力极强，为持续分红构筑了厚厚的安全垫。

浙商银行资产质量也在持续向好，不良贷款率从2024年末的1.38%进一步降至2025年中的1.36%，并通过聚焦供应链金融（该业务不良率仅0.17%）等方式优化资产结构。其2024年末拨备覆盖率为178.67%，风险缓冲能力同样满足监管要求且稳步提升，但与农行的“防洪堤”相比，厚度有明显差异。

三、 业务战略与未来：决定股息增长的潜力

农业银行的核心优势在于其无可比拟的渠道下沉深度和“三农”县域业务的统治力。截至2025年6月末，其县域贷款余额超10万亿元，增速持续高于全行。这块业务与国家乡村振兴战略深度绑定，虽然不一定带来最高的利润率，但提供了无与伦比的业务稳定性和广阔的客户基础，是业绩增长的压舱石。

浙商银行则走的是差异化、特色化的道路。其战略重心清晰地位于“深耕浙江”、发力“五篇大文章”（科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融）。特别是在供应链金融、跨境金融等领域，okooo澳客app利用数字化工具打造了特色优势。这种策略意味着更高的业务弹性和成长潜力，但同时也在接受转型成效的考验，其2025年上半年营收同比有所下滑。其股息的高比例，部分也反映了市场对其成长不确定性给予的估值折价。

四、 综合对比与投资者适配

为了更直观地展现全貌，我们将两大核心维度的关键指标对比如下：

对比维度

农业银行

浙商银行

股息特征

预测股息率(H股)

约4.8%-5.0% (2025-2026预测)

约6.5%-7.1% (2025-2026预测)

安全边际

分红特征

稳定、连续、可预期性强，已实施2025年中期分红

股息率预测值高，分红比例不低于30%

资产质量

不良率1.28%，拨备覆盖率295%，均处行业最优梯队

不良率1.36%，持续改善；拨备覆盖率178.67% (2024年末)

资本实力

资本充足率17.45%，核心资本雄厚

资本充足率12.61% (2024年末)，满足监管要求

业务定位

“国之基石”：县域金融主导者，业务极度分散且稳定。

“特色突围”：聚焦浙江、供应链金融、五篇大文章，成长弹性大。

估值水平

预测市净率(H股)

约0.6倍 (2025-2026预测)

约0.3-0.4倍 (2025-2026预测)

适合的投资者

极度稳健型：将本金安全和股息确定性置于首位，追求“睡得着觉”的投资。

收益增强型：在配置稳健底仓后，愿意为获取更高股息回报而承担一定基本面弹性风险的投资者。

五、 攒股策略实践：不止于选择

对于投资者而言，选择并非非此即彼，更高级的策略在于如何根据自身情况，将两者融入资产配置。

对于风险承受能力较低的投资者，农业银行几乎是天然的“核心底仓”。可以将大部分用于“攒股”的资金配置于此，享受其带来的稳定现金流和极高的资产安全性。这是“先求不败，而后求胜”的朴素智慧。

对于希望适度增强收益的投资者，可以采用“核心—卫星”策略。例如，将70%-80%的资金配置于农业银行作为“核心”资产，再将20%-30%的资金配置于浙商银行这样的“卫星”资产，以期在控制整体风险的同时，提升投资组合的股息回报率。

终极检验标准是“安心持有”：无论选择哪一只，最终都需要你能够在其股价波动（尽管银行股波动相对较小）和行业周期中，依然坚信其长期价值，并淡定地执行“跌时攒股、收息再投”的纪律。无法让你安心长期持有的股票，就不适合作为“攒股收息”的标的。

在农业银行与浙商银行之间，并不存在一个绝对正确的答案，而是“确定性与弹性”、“当下回报与未来潜力”之间的权衡。农业银行像是深水港，任凭风浪起，我自安然派息；浙商银行则更像一艘配备了更强引擎的船，有望在正确的航向下驶出更快的速度，但乘客也需要适应途中更多的颠簸。

明智的投资者，或许不会将全部赌注押在任何一边。他们深知，“攒股收息”是一场贯穿数十年的马拉松，其成功不仅依赖于选中哪匹马，更取决于骑手自身的耐心、纪律以及对“复利”这件宇宙中最强大武器的信仰。