旧年9月16日，京东品酒会上，初涉外卖江湖的刘强东讲了一段耐东说念主寻味的插曲。

他说，曾思约王兴坐下来聊聊，对方却以正和滴滴程维在巴西“战役”为由，婉拒了这场会面。

酒过三巡，刘强东隔空说了一句看似宽和的话：“咱们不应该变构怨东说念主，不要把泛泛的营业竞争变成个东说念主恩仇，莫得必要。”

这话里有善意，也有底气。

2025年的土产货生计战场，处处是刀光剑影。

京东高调入局外卖，直刺好意思团最中枢的腹地；阿里整合饿了么与淘宝闪购，织就一张密不通风的合围网；抖音则凭其流量霸权，悄然切入到店业务，蚕食好意思团的基本盘。

三大巨头王人出，好意思团的旬日并出，来得猝不足防。

2026年2月13日，好意思团发布盈利预警公告，预测2025年度净亏空约233亿元至243亿元。

反不雅京东和阿里，前三季度，前者盈利223.44亿元，后者盈利616.68亿元。

更令东说念主唏嘘的是，这场会剿战，于今仍未真确进入尖锐化。

京东、阿里、抖音这三大巨头，都还仅仅小试牛刀，而好意思团已然显给力不从心，疲态尽显。

举例同款套餐，京东和阿里依旧保管着高额补贴，而好意思团的补贴力度早已大不如前

已经靠性价比留下用户的好意思团，如今连最基本的价钱上风，也已绝对失守。

好意思团的未来，肉眼可见的笨重。

一、好意思团巨亏真相：为守土地，被动“烧钱”应战

好意思团在公告中解释了亏空的原因，中枢无非两点。

一是中枢土产货营业分部，从2024年约524.15亿元的标的溢利，骤变为2025年约68亿元至70亿元的标的亏空；二是集团进一步加大了外洋业务的干涉，成本高企。

还有一句苦心婆心的表述：“为了卤莽2025年度行业空前强烈的竞争，本集团已战术性地加大对通盘生态体系的干涉，以增强中枢上风并推动可执续增长。”

翻译过来，不外是一句大真话：为了守住我方的土地，好意思团不得不开启“烧钱形状”。

好意思团具体列举了三大卤莽举措：在消费者端，强化营销施行力度，擢升品牌影响力与价钱竞争力，全力保管用户走动活跃度与用户黏性；在配送端，增多骑手引发、丰富骑手职权保险，以此平安配送团队、保险干事质料，进而擢升用户体验；在商户端，执续干涉资源，助力商户擢升运营收尾、拓宽消费者隐敝范围、迭代标的形状，推动商户达成稳步增长。

即便如斯，好意思团也没能给出一个乐不雅的预期。公告明确示意，受执续竞争的影响，亏空趋势预测将在2026年第一季度延续。

至于未来的破局之路，好意思团董事会画了一张大饼：集团已积极调遣标的策略，后续将执续股东AI及无东说念主配送期间的研发与诈欺、潜入产物及业务形状鼎新、通过细巧化运营擢升收尾、完善行业生态体系，并有信心通过这些举措妥当中枢上风，达成历久增长。

仅仅，这份信心，在巨亏的现实眼前，显得荒谬惨白。当烧钱的底气逐渐耗尽，所谓的鼎新与冲破，又能有若干底气支执？

二、多项财务数据断崖式下滑

巨亏仅仅风光，真确可怕的是好意思团各项中枢财务数据的集体坍塌。每一组数据，都是一记重锤，砸在好意思团的根基之上，也揭开了它力不从心的真相。

其一，亏空的洞窟，越扯越大。

好意思团预测2025年度净亏空约233亿元至243亿元，而2025年前三季度的亏空幅度为82亿元，这意味着第四季度单季亏空达到153亿元至161亿元。

尽管相较于三季度单季亏空186.32亿元稍有好转，可这种好转不外是从“巨亏”变成“大幅亏空”，亏空的势头莫得获取收敛。

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其二，营收增速创连年新低

2025年前三季度，好意思团营业收入同比增长9.06%。回首往年数据，好意思团前三季度营业收入同比增长率大都高于全年增长率，据此筹办，2025年全年营业收入同比增长率有不小的概率低于9%，这一增速险些创下近10年最低记载，增长能源彰着不足。

其三，销售用度大幅增多，盈利空间执续松开

2025年前三季度，好意思团的销售毛利率为32%，相较于旧年同期的38.67%下落约6个百分点；销售净利率为-3.23%，相较于旧年同期的11.78%大幅下落15个百分点，盈利空间被严重挤压。

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那么钱，都花在了那儿？谜底，藏在销售用度的暴涨之中。

据Wind数据夸耀，好意思团2025年前三季度的销售用度远离为155.5亿元、225.19亿元和342.67亿元，占营业收入的比例远离为17.97%、24.52%和35.89%，呈现逐季度大幅攀升的态势，足以看出行业竞争压力正呈几何级增长，好意思团为守住市集份额已付出普遍代价。

需要提到的是，同期京东的销售用度远离是105.43亿元、270.13亿元和210.50亿元。

互联网企业的销售用度，某种过程上是施行补贴力度，也不错代表用户的粘性，或者获客成本。较着京东的销售用度低于好意思团，而且营业收入高于好意思团，某种过程上也阐发京东的用户粘性要更高一些。

三、京东阿里未尽全力，好意思团已显力不从心

这场土产货生计的会剿战，最扎心的不仅仅好意思团的巨亏，而是京东和阿里不折不扣都莫得尽全力，好意思团却难以抵牾，疲态尽显。

三家公司的财报数据，早已把这种差距，泄漏得一望广阔。

1、职工东说念主数：京东扩军，好意思团松开

开疆扩土，必先招兵买马。职工东说念主数的变动，从来都是一家公司发展态势与战术倾向的最径直体现。

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据Wind数据夸耀，京东这些年职工东说念主数一直处于高速增长气象，这从侧面证明京东正处于开疆扩土的态势。

与之违反，当下不少互联网企业，都进入了防护松开阶段，阿里和好意思团，皆是如斯。

其中，阿里自2022年起便进入职工松开阶段，2025年卖出大润发和银泰百货后，职工东说念主数从2024年的19.79万东说念主缩减至12.6万东说念主，一年之内减少7.13万东说念主；而2022年至2024年，阿里的职工减少数目远离为1.88万东说念主、1.47万东说念主和2.69万东说念主，松开幅度逐年加大。

好意思团则由于经济周期原因，职工东说念主数保执慈祥扩展，但2024年也出现下滑，从2023年的11.4万东说念主下落至10.89万东说念主，侧面反应出其标的压力的加重。

2、营收弘扬：京东逆势领跑，好意思团增速“腰斩”

营业收入是公司标的近况与发展趋势的径直体现，不管是营收界限照旧增速，三家公司不在一个量级。

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从营收界限来看，2025年前三季度，好意思团营业收入为2738.86亿元，okooo澳客app而阿里同期营业收入为7598亿元，京东则高达9568.01亿元，好意思团的营收界限不足京东的三分之一、阿里的二分之一。

斟酌到在土产货生计领域好意思团的市集占有率，以及未来的游戏难度，好意思团若莫得新业务布局，惟恐营业收入无法赶上阿里和京东。

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从营收增速来看，好意思团前三季度营业收入同比增长9.06%，绝对告别了麇集3年的20%+高速增长，增速近乎“腰斩”

阿里雷同受到行业环境影响，前三季度营业收入同比增速不足6%，相较于2024年下落2个百分点；而京东则达成逆势高增长，2025年前三季度营业收入同比增长17.86%，相较于2024年的6.84%大幅擢升。

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值得要点悭吝的是，京东各项业务多点着花，其中外卖在内的新业务弘扬尤为亮眼，收入同比激增214%至156亿元，创下历史新高。

值得一提的是，外卖业务的价值不仅在于径直的收入孝敬，更在于强劲的“引流”效应。财报数据夸耀，2025年三季度，京东APP活跃用户数同比增长超40%，年度活跃用户冲破7亿。

京东惩处层强调，“外卖业务与中枢零卖产生了显贵协同效应”，外卖新用户的改动率接近50%，且大幅擢升了商超与生计干事等品类的复购率。

京东外卖也在巨亏，亏空额高达157亿元。但刘强东一句话，说念破了其中的精巧：“当今有40%的外卖用户会购买咱们的电商产物，作念外卖亏的钱，试验上比去其他应酬媒体买流量愈加合算。”

不错说，京东亏钱是为了构建更完善的营业生态，亏的钱，终究能通过其他业务赚记忆；而好意思团，每一分亏空，都是在蓦地我方的家底。

3、赢利智力：好意思团深陷亏空，阿里京东仍有底气

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从盈利智力来看，当年几年三家公司的神色长期了了。销售毛利率方面，阿里巴巴最高，好意思团次之，京东最低；销售净利率方面，阿里依旧弘扬出色，京东虽偏低但贵在平安，好意思团则在2022年至2024年呈现稳步上升趋势，关系词2025年的外卖大战，再度将好意思团拉入亏空“泥潭”。

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净利润方面的差距更为直不雅：2025年前三季度，好意思团亏空82亿元，堕入骨子性亏空；京东虽也受到行业竞争的影响，但同期净利润仍有223亿元，盈利智力依旧平安；阿里则延续了较强的赢利智力，成为三家之中独一保执隆重盈利的企业。

不言而喻，这场行业“战役”对三家公司的影响判然不同：京东和阿里仍留过剩地，尚未负重致远，而好意思团早已倾尽整个，却依旧难以扭转劣势，只可在亏空的泥潭中，苦苦拒抗。

4. 家底PK：京东现款储备更厚，抗风险智力更强

营业竞争中，另一个中枢较量，是现款储备的比拼。手头的“弹药”若干，径直决定了一家公司，能在战场上坚执多久。

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罢休2025年三季度末，好意思团的流动金钱相较于2024年年末减少了百亿，而在此前数年，好意思团的流动金钱长期保执飞腾趋势，这一行变意味着其流动性压力正在加大。

值得警惕的是，好意思团流动性最强的现款及现款等价物、短期答理投资整个为1412.88亿元，其中现款及现款等价物992亿元，短期答理投资421亿元；相较于2024年年末的1760.3亿元，减少了347.42亿元，不管是王人备额度照旧下落幅度，都终止小觑。

与此同期，好意思团流动性较差的应收账款也出现暴增，从2024年年末的124.21亿元，翻了近3倍至336.27亿元，而此前数年，好意思团的应收账款长期保管在百亿元隔邻，应收账款的激增，进一步加重了其现款流压力。

京东方面，2025年三季度末，现款及现款等价物、短期答理投资整个为1982.72亿元，其中现款及现款等价物1130.69亿元，短期答理投资852.03亿元；相较于2024年年末的2339.95亿元减少了357.23亿元，缩减额度与好意思团非常，可见京东也在抽调资金卤莽竞争。

但从家底来看，也即是流动金钱的王人备值来看，京东无疑更厚，抗风险智力更强。

四、末端PK：京东补贴碾压，好意思团仅能偶尔反超

这场竞争的输赢，最终照旧要落到末端用户的体验与选定上，而价钱，无疑是最中枢的竞争力。

笔者曾在2026年2月22日凌晨作念了一次简便的实测，从试验测试来看，京东在外卖价钱、起送费、配送费等方面均有一定上风。

举例华莱士同款汉堡套餐，京东仅售14.9元，而好意思团为27.8元，即便类似神券优惠后也只可降至22.3元，依旧比京东卓绝近50%；

点这份套餐加上配送费，好意思团需要26.8元，而京东则只需要17元。

另一家连锁品牌聚点，同款羊肉筋，京东券后价13元4串，好意思团券后价21.5元，好意思团价钱依旧卓毫不少。

除此以外，起送费和配送费的差距也十分彰着。实测今日，好意思团的起送费为88元，配送费14.8元；而京东的起送费，仅为40元，配送费只需10元。不管是起送费，照旧配送费，京东都造成了碾压之势。

不外也有例外：笔者手中执有一张好意思团18元红包，尝试点购4份羊肉筋后，最终总价为102.8元，比京东同数目订单低廉0.2元，这一轮，好意思团拼集达成小幅反超。但这较着无法弥补举座差距。

写在终末：

在此前的多场战斗中，好意思团靠着补贴开路、配送为王，一齐杀穿敌手，坐上了土产货生计的头把交椅。

可如今，京东来了，阿里记忆了，抖音在驾御盯着。

三面受敌，每一齐都败国丧家，每一齐都弹药实足。

好意思团最擅长的两件事：补贴和配送——东说念主家不仅也会，而且愈加擅长。

好意思团2025年的巨亏能够仅仅个开动，当敌手真确负重致远，当流量和本钱一说念压过来，这场战斗只会比思象中更罪状。

要是找不到新的增长点，要是调遣不了标的策略，要是不时这么硬扛下去，好意思团的日子，只会一天比一天难。