起原：上海证券报

不惧扰动 跨节资金面压力或总体可控

◎记者 张平稳

在央行握续通过中期器具投放流动性、短端资金利率保握相对踏实的布景下，市集暄和的焦点正慢慢转向春节前后的跨月、跨节资金运行节拍。

多家机构觉得，尽管受信贷“开门红”、政府债刊行前置及季节性取现需求等因素影响，春节前后资金面扰动因素有所增多，但在央行呵护下，资金面跨节压力总体仍然可控。

资金面或受季节性扰动

插足春节前后这一要道时辰节点，资金面运行的季节性特征运行涌现，市集暄和要点在于扰动强渡过火演化节拍。

兴业证券研报觉得，从历史教学看，春节前两周资金价钱多插足季节性收紧窗口，节后则常常迎来角落宽松。

从波动特征看，春节前后两周，DR007和DR001的波动幅度时常相对有限。春节前两周资金料理节拍相对更为彰着，但在相近假期的一周，资金价钱抬升速率常常放缓，市集对央行操作的敏锐度随之提升。

春节时点互异亦会放大阶段性扰动。兴业证券觉得，在“晚春”年份，1月资金面波动时常相对较小，但节前阶段性扰动仍可能出现。2026年春节较晚，瞻望1月末及2月节前资金面或将出现阶段性波动，央行的呵护力度还是市集暄和的要道变量。

与此同期，部分机构提醒应暄和资金供需节拍是否出现错位。民生证券研报觉得，央行看守流动性合理充裕的战略取向依然明确，但在操作格调上，近期更多呈现对资金需求的同步响应，而非前瞻式投放。在此布景下，一朝出现阶段性供需缺口，可能放大资金摩擦。

此外，岁首季节性因素对资金面的扰动亦辞谢淡薄：一方面，银行欠债端“开门红”对资金造身分流，可能影响银行钞票确立优先级；另一方面，1月“大税期”将对流动性造成一定冲击。

从更近的跨月时点看，华西证券研报觉得，澳客app官网季初月份的跨月资金压力时常不大。参考2025年季初月份（剔除1月）的历史证明，代表全市集的借款利率R007最大升幅基本限度在20个基点以内。

央行呵护力度有望对冲压力

在春节前后资金扰动因素增多的同期，央行握续通过多种器具向市集投放中期流动性，为资金面安稳运行提供因循。

央行近期彰着加大中期流动性投放力度。东方金诚首席宏不雅分析师王青对上海证券报记者示意，1月央行通过买断式逆回购和MLF系数向市集净投放中期流动性1万亿元，较客岁12月彰着增多。

王青觉得，在政府债券刊行限制和净融资限制处于较高水平、信贷投放季节性权臣增多的情况下，资金面仍保握相对踏实和充裕，背后反馈的是货币战略延续罢休宽松基调，数目型战略器具握续发力。

华西证券亦觉得，在央行净买债限制尚未表露的情况下，1月央行通过MLF和买断式逆回购投放的中永久资金体量，极度于一次0.5个百分点的降准。在此布景下，短期内资金面大要率通过逆回购续作即可终了安稳跨月。

兴业证券觉得，研究到信贷“开门红”和政府债刊行节拍延续前置，重复企业阶段性密相连汇带来的资金扰动，节前流动性缺口压力不低。不外，在央行看守流动性合理充裕的战略取向下，平抑节前资金面缺口的难度不大，瞻望节前流动性投放限制或将看守在3万亿元至3.5万亿元傍边，资金面有望终了安稳跨节。

王青示意，插足2月，住户取现需求高潮，同期政府债券刊行限制瞻望仍将看守在较高水平，资金面扰动因素有所增多。为顶住潜在的流动性波动，央行可能在春节前一周启用14天期逆回购，并互助买断式逆回购和MLF操作，延续向市集注入一定例模的中期流动性。

王青觉得，尽管短期内降准概率不大，但在多种器具协同作用下，资金面仍将保握较为踏实的充裕现象，不仅DR007的波动性有望获得灵验限度，DR001的波动幅度也可能较往年平均水平有所料理。