1月5日，山东省财政厅晓谕告成刊行723.81亿元地方政府债券，成为宇宙首个在新年首周运行发债的省份，正经拉开2026年地方政府债券刊行大幕。这一动作不仅标记着新一年财政策略“靠前发力”的全面运行，更开释出明服气号：在地方财政出入矛盾依然杰出、隐性债务风险尚未通盘化解的布景下，政府正通过大限制、早节律的债券融资，稳投资、扩内需、补短板，并合手续鼓舞长达三年的10万亿元隐性债务置换指标。

一、首单落地：山东打响2026年地方债“第一枪”

山东这次刊行的723.81亿元债券中，新增专项债达467.72亿元，精确投向400多个要紧基础本领和民生相貌。其中包括近10亿元用于济南新旧动能调度起步区的黄河正途二期工程，以及7.64亿元支合手京雄商高铁（东昌府段和临清段）缔造。这些相貌既是区域高质地发展的关键赈济，亦然国度“十五五”筹办开局之年要紧相貌储备的重要构成部分。

与此同期，256.09亿元再融资专项债券同步刊行，专项用于置换存量隐性债务。这标记着2026年2万亿元隐性债务化解额度正经运行——行为中央2024年推出的10万亿元化债指地方收官之年，2026年将完成临了2万亿元的置换任务，完满对高本钱、短期限隐性债务的“缓期+降息”，显贵缓解地方偿债压力。

二、财政靠前发力：一季度发债或超2万亿元

为确保经济“开门稳”，财政部已于2025年底提前下达2026年部分新增债务名额。笔据宇宙东说念主大常委会授权，提前下达额度不得超过全年新增名额的60%。鉴于2025年新增地方政府债务名额为5.2万亿元，2026年提前批额度上限即为3.12万亿元。

财达证券常务副总司理胡恒松指出，参考2023—2024年试验，财政部衔接两年按60%比例下达提前批额度，2026年行为“十五五”开局之年，要紧相貌资金需求要紧，极可能再次顶格使用3.12万亿元额度。类似2万亿元化债再融资债券，仅一季度宇宙地方债刊行限制瞻望就将冲破2万亿元。

箝制现在，包括四川、江苏、云南、北京、湖南等在内的27个省市已清楚一季度发债指标，总数约2万亿元。跟着更多地区公布细节，这一数字还将进一步攀升。

三、双线并进：稳增长与化风险并重

2026年地方债刊行呈现“双轨并行”特征：

聚焦“有用投资”，okoooapp重心支合手交通、动力、水利、新基建、城市更新、保险性住房等范围，推动要紧相貌早开工、早告成；

则专用于隐性债务置换，络续2024—2025年策略旅途，通过将非标、高息债务转为低利率、遥远限的政府债券，系统性裁汰地方债务风险。

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则专用于隐性债务置换，络续2024—2025年策略旅途，通过将非标、高息债务转为低利率、遥远限的政府债券，系统性裁汰地方债务风险。

中央财经大学阐扬温来成示意：“本年尽早发债，既能拉动一季度GDP增长，又能为‘十五五’开好局奠定坚实基础。财政策略的前置安排，体现了宏不雅调控的前瞻性与主动性。”

四、10万亿化债参预收官年：风险缓释成效初显

自2024年10月中央推出10万亿元隐性债务置换指标以来，地方政府债务结构已发生显贵优化。2024年与2025年共计4万亿元额度已完成刊行，大皆城投平台高本钱非标债务被置换为利率更低、期限更长的政府债券，有用幸免了局部债务毁约风险。

2026年行为该指地方临了一年，2万亿元额度的发即将完成对剩余隐性债务的“收尾”责任。尽管部分人人领导，化债不即是“赖账”，仍需配套强化地方财政顺次与融资平台转型，但不行否定，这一轮史无先例的债务重组，已为地方争取到正经的喘气空间。

积极财政托底，但长效机制仍需构建

2026年地方债的“早、快、大”刊行节律，彰显了财政策略在稳增长与防风险之间的均衡艺术。但是，依赖发债驱动投资的格式不行遥远合手续。将来，如安在扩大有用投资的同期，推动地方财政从“借新还旧”转向“自我造血”，树立可合手续的财路体系，已经“十五五”时辰必须破解的中枢命题。