来源：中金点睛

2026年开头，特朗普的诸多举措和言论再度超预期，激勉市集大幅波动，好意思国更是一度出现“股债汇三杀”。从客岁8月好意思国对多个经济体“平等关税”下落、10月中好意思关税暂缓一年，好阻遏易消停几个月，当今一下子又把大家拉回到客岁四月份“平等关税”时“闇练的嗅觉”。好意思国计谋不笃定性因此再次昂首朝上，好意思股与好意思债的波动率也随之上升。在妙技以外，理会特朗普通盘计谋背后的观念更为进攻，在罢了这些观念历程中，有些过激妙技会变成剧烈波动，有些样子反而会避人眼目。这种通过不雅察妙技、也了解观念的样子，不错匡助咱们更好的透过气候看推行，理会这些计谋对好意思国宏不雅和市集的影响，也不错不雅察特朗普的管制场所。

2026.1.25 | 刘刚 郝悦宁 杨萱庭

02

宏不雅 Macroeconomy

好意思联储按兵不动，降息时点或推迟

好意思联储在1月会议上保管利率不变，得当市集预期。理事沃勒投下反对票，或与其但愿被提名为下一任好意思联储主席关系。货币计谋声明称“休闲率已趋于平定”，鲍威尔示意货币计谋“处于合适位置”，败露短期内再次降息的门槛擢升。除此以外，鲍威尔并未提供太多带领，okoooapp他也规避了其它与利率制定不相关的问题。咱们合计好意思联储在2026年仍有望降息两次，但初次降息或推迟至第二季度。好意思国经济的中枢问题并非增长不及，而在于收入分派顽抗衡和无为家庭的可职守压力。这类结构性问题并非单靠货币就能贬责，反而可能激动政府聘用更多非市集化的干涉性计谋，来复兴选民的怜惜。

2026.1.29 | 刘政宁 肖捷文 张文朗

03

宏不雅 Macroeconomy

宏不雅视角下的入款搬家与股市订价——入款到期的股债汇影响（一）

“入款入市”抒发的是对新增资金的关注，还要考虑退出资金，才调赢得净增资金，后者与股价关系更大，推行仍然是住户入市意愿问题，咱们发现住户入市意愿与收入预期正相关。职业和服务通胀与收入预期同步，住户信贷脉冲和房价出奇收入预期。基准情形下，咱们瞻望住户新增入市资金体量与客岁比拟变化或不大。高净值东说念主群及保障资金入市或一定进程沉静于收入预期、对2025年股市起到进攻撑握，但这方面力量2026年或有所拘谨。

2026.1.19 | 周彭 张文朗 周奕江

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量化及ESG Quantitative & ESG

心疼期权市集信号与风险管理

2025年以来，市集举座步入高涨周期，但中间亦有迂曲。在市集颠簸期，咱们样本外追踪期权隐含波动率（Implied volatility， IV）样子方针发现，该方针关于周度到月度频率的涨跌判断有较高的明锐度和准确率。在2025年8月底，11月中实时教导市集样子变化，并发出相应篡改信号。2025年样本外（2025年4月以来）罢了32%的策略收益，相较于中证1000指数本人罢了15%的逾额收益。

2026.1.25 | 郑文才 高想宇 陈宜筠等

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