濒临涨势不断的碳酸锂价钱，磷酸铁锂龙头们终于是坐不住了。

中原能源网&零碳成本论获悉，12月25日晚至26日，万润新能(SH:688275)、湖南裕能等4家磷酸铁锂龙头企业异途同归发布减产考试公告。明确数字的三家企业，总的减产畛域在2.3万吨至6万吨之间。其中，万润新能预测将减少磷酸铁锂产量5000吨至2万吨。

自2023年头以来，碳酸锂价钱从高位暴跌，磷酸铁锂上市公司堕入了不断亏空。本年以来，因为储能行情火爆，碳酸锂不断大涨，期货价钱最高潮至13.45万元/吨。但磷酸铁锂价钱却跟涨不够，这意味着上游原材料成本没能向末端客户传导，这让中游的磷酸铁锂企业压力重重。

如今，掌持近半市集份额的四家龙头企业联手挺价，让市集的天平发生了显然歪斜。12月29日，磷酸铁锂价钱高潮了1500元/吨（幅度为5.71%），这意味着挺价也曾运行产生成果了。

看成出货量排行第二的“二住持”，万润新能关于这么的走势是乐见其成的，以至是期待已久的。在这轮碳酸锂周期中，万润新能损失惨重，狂放2025年Q3连亏11个季度，累计亏空额高达27.26亿元。

本年5月，万润新能与宁德时间（SZ：300750）签下了史上最大的磷酸铁锂采购订单——5年供货132.31万吨。按照其时的磷酸铁锂价钱（3.55万元/吨）算，订单金额高达470亿元。

加价与大单的“乘数”效应，有望权臣转换万润新能改日功绩。这让高位套牢还在苦苦遵守的股民们，看到“风来了”的但愿……

“A股第二贵”，上市次年即变脸

万润新能诞生于2010年，是国内较早从事新能源电板正极材料出产和研发的企业之一。当今，在磷酸铁锂正极材料行业，非论产能如故出货量，万润新能均排行第二。

万润新能首创东谈主刘世琦，1965年出身于湖北十堰，1986年从华中科技大学热能能源专科毕业，后进入第二汽车制造厂（东风汽车的前身）责任。1993年，刘世琦下野，与弟弟共同创业，涉足零卖、旅舍等行业。

2003年，刘世琦单飞，创立了万润工贸，主要从事化工交易业务，并涉足磷酸铁、氰化铁等正极先行者体的照拂，为日后在新能源领域的创业打下基础。

2010年12月，在原万润工贸部分业务的基础上，刘世琦、李菲配偶组建了湖北万润新能源科技发展有限公司，聚焦磷酸铁锂等锂电板正极材料，矜重进犯新能源。

刚好赶优势口的万润新能，发展异常速即。2012年、2014年，万润新能接踵与比亚迪、宁德时间达成合营商量。2012年到2021年时刻，万润新能完成多轮融资，长江成本、招银国外、万向一二三、湖北高投集团等接踵入股。

万润新能首创东谈主刘世琦

2022年9月，万润新能得胜登陆上交所科创板，成为十堰市的首家科创板企业。因为有宁德时间、比亚迪两大锂电巨头的加持，万润新能刊行价高达299.88元/股，刷新了当年A股刊行价钱记载。万润新能也成为了仅次于禾迈股份（刊行价557.80元/股）的史上“第二贵”新股。

万润新能原野心召募资金12.62亿元，但最终践诺募资63.89亿元，超募畛域高达51亿元，号称股市奇不雅。募资投向也在蓝本两个状貌基础上，新增24万吨/年磷酸铁锂联产24万吨/年磷酸铁状貌。刘世琦配偶也在当年以102亿元身家置身胡润百富榜，成为湖北十堰首富。

2022年，万润新能以9.22万吨的销售量，名各国内磷酸铁锂正极材料出货第五名，当年营收123.51亿元、归母净利润9.59亿元，达到功绩岑岭。

商量词，上市仅一年，万润新能功绩就大变脸。2023年，万润新能磷酸铁锂出货16.41万吨，同比增长77.99%，但归母净利润却巨亏15亿元，同比下滑256.8%。

2024年，万润新能磷酸铁锂出货再立异高，达到22.82万吨，却链接亏空8.7亿元。到本年前三季度，其磷酸铁锂销量较上年同期增长79.54%，已成为出货亚军，却依旧亏空3.52亿元。

与此同期，万润新能的债务风险渐渐泄露。狂放2025年9月末，万润新能的总欠债已达130亿元，钞票欠债率71.57%，比拟2022年上升逾越15个百分点。企业应收单据及应收账款也达到有史以来的最高水平——25.53亿元，比2023年末增长了近一倍。应收账款及应收单据盘活天数也从2022年的53天增至89天，折射出大客户占用资金快意凸起。

为了缓解现款流压力，万润新能不得不东挪西凑筹措资金。中原能源网&零碳成本论防御到，狂放2025三季度末，万润新能短期告贷54.72亿元，9个月时候飙涨了20亿元。

跟着功绩变脸，万润新能股价也坐上“滑滑梯”，在2024年8月23日一度跌至24.33元/股的历史最低点，澳客app比拟刊行价跌超九成，当初看好公司投下真金白银的股民、投资机构均损失惨重。

锂电行业寒风中，两大恶疾爆发

万润新能的不断大亏，与锂电行业的大势密弗成分。

万润新能上市时，正处在周期顶部，2022年11月碳酸锂价钱最高贴近60万元/吨，2023年运行暴跌，到本年5月跌到5万多一吨，跌幅逾越90%。磷酸铁锂价钱也从2022年底的17.3万元／吨跌至2025年8月的3.4万元／吨，跌幅高达80％。

价钱暴跌将通盘这个词行业拖入亏空泥潭。据开始照拂院统计，从2023年到2025年Q3，德方纳米(SZ:300769)、万润新能、安达科技(BJ:920809)、丰元股份(SZ:002805)和龙蟠科技(HK:02465)5家头部磷酸铁锂上市公司累计亏空逾越109亿元。

虽然，除了行业成分，万润新能本人存在的两大恶疾，亦然导致其巨亏的伏击原因。

一是产物结构太过单一。2024年，磷酸铁锂业务占到万润新能总营收的96.6%。这让万润新能枯竭抗风险才略，盈利水平极易受行业周期影响。

2024年万润新能主营业务组成（来源：财报）

2023年7月，万润新能与武汉化学工业区惩处委员会订立《投资意向书》。

据了解，两边野心投资50亿元培育锂离子电板、钠离子电板、固态电板及氢储能状貌。这让外界看到了多元化的但愿。

收尾，两年畴昔，状貌无骨子性进入，本年7月到期断绝且两边约定不再续展。

二是万润新能患有严重的“大客户依赖症”。比年，万润新能面上前五大客户的销售额一直占到九成以上，前两大客户（宁德时间、比亚迪）的营收占比多年在冒昧以上。

由于过度依赖大客户，万润新能的议价才略很弱。

大客户之一的宁德时间，除与万润新能树立采购商量外，还与湖南裕能、德方纳米等供应商王人树立了深度绑定商量。当今，宁德时间已持有湖南裕能7.9%股权，并与德方纳米搭伙建厂。另一个大客户比亚迪，除领有繁密供应商外，还通过旗下弗迪系公司竣事了磷酸铁锂正极材料的自主供应。这使得万润新能在与大客户的合营中显然处于劣势。

2024年万润新能前五大客户销售占比（来源：财报）

万润新能在2021年公司概括毛利率还高达31.19%，但到2023年已跌至0.51%，2024年更是唯一恻隐的0.21%，透露公司近两三年也曾所以近乎成本价保管与大客户的合营了。

2024年，前两大客户对万润新能削弱了采购畛域。万润新能对两家的所有这个词销售额为51亿元，比拟上年度缩水逾越一半，这亦然公司功绩出丑的径直原因。

手持470亿巨单，此次能飞多高？

本年以来，受储能和新能源车市集大爆发的拉动，锂电全产业链价钱王人在高潮。龙头企业出于裁汰出产成本和保险产业链供应安全的洽商，纷纷抛出大单来锁定供应，“长单潮”席卷通盘这个词锂电行业。

万润新能成为了红运儿。5月19日，万润新能发布公告称，与宁德时间订立《业务合营公约》，约定自2025年5月1日至2030年5月1日历间，向“宁王”供应磷酸铁锂产物132.31万吨，订单金额高达470亿元。

中原能源网&零碳成本论防御到，2024年万润新能磷酸铁锂出货量为22.82万吨。本次5年132.31万吨的供货量意味着，万润新能平均每年向宁德时间的供货量约26.5万吨，比2024年全年的出货量王人多。这意味着，改日五年万润新能的功绩王人有一定保险。

收货于行业转暖，万润新能的筹商出现了积极变化。

中原能源网&零碳成本论防御到，在11月25日的投资者活动上，万润新能露馅：收货于卑劣储能、能源电板市集不断高景气，重复计策股东、经济性进步及AIDC配储等新式增量场景涌现，磷酸铁锂需求大幅增长。同期，行业流程两年多亏空后扩产节拍放缓，公司2025年第三季度概括毛利率较上年同期上升3.28%，功绩亏空慢慢收窄。

此外，万润新能还在市集和产物上作念出积极布局。

一方面，加入出海海浪，以裁汰对国内市集的依赖。2024年9月，万润新能晓示，通过全资子公司在好意思国投资1.68亿好意思元，培育年产5万吨磷酸铁锂状貌。万润新能示意，“公司将以好意思国状貌为机会，进一步统筹国表里市集，进步公司各人化竞争力。”

另一方面，万润新能还在起劲丰富产物结构。举例，围绕改日市集趋势开垦固态电板，竣事钠离子电板的量产出货，以及加快具有高能量密度、高热踏实性优势的磷酸锰铁锂的产业化等。

不外，业内东谈主士以为，狂放2025年上半年，高附加值产物对万润新能利润的孝敬尚不显然。储能型高压实、高倍率磷酸铁锂正极材料当今处于量产阶段，但富锰磷酸锰铁锂、高压实密度型NFPP以及高倍率型NFPP仍处于小试或中试阶段，改日能否为公司孝敬功绩尚弗成知。

趁着行业火起来的大势，万润新能的股价在本年4月9日创出31.66元/股的年度低点后，运行了一波强力反弹。11月13日最高潮至106.2元，区间涨幅高达235%。从股价走势看，行业回转的利好也曾得回了很好响应。

不外，比拟上一轮周期顶部时最高173.29元的股价，还有高大差距。濒临行业风口，谁王人不知谈万润新能此次能飞多高。但对公司来说，更伏击的是能否收拢上行周期将业务布局的愈加合理，而不是风停之后就重重摔下，再次跌进引导亏空的平川。